🔍 引言：嘉基今年營運策略大轉型
📊 2024年營運回顧：毛利、營益率趨勢分析
🏭 泰國廠產能佈局與生產效益概況
💻 電腦周邊應用市場與TH4接口升級潮
📦 零售端產品營收結構與轉型挑戰
🚀 2025新品轉換潮時程與動能分析
📊 營運數據表格總覽：營收、毛利、盈餘、泰國廠占比
💡 法人觀點與市場分析
📈 投資建議：布局時機與成長動能
📝 結論：嘉基泰國廠助攻，新成長週期起跑
連接元件專業製造商嘉基(6715)，近年來憑藉穩定的生產技術與與國際品牌長期合作經驗，穩居台灣PC周邊與高速傳輸接口供應鏈的重要地位。公司產品應用範圍涵蓋筆電、顯示器、電競設備、商用系統以及工控領域，並積極開發新世代高速傳輸、充電與影像輸出解決方案。
自2022年以來，隨著全球PC市場銷售動能轉弱，市場需求出現調整，嘉基營運表現亦受波及。特別是2024年上半年，受制於終端銷售遞延與品牌客戶庫存消化壓力，嘉基營收、毛利率呈現季減趨勢。然而，法人普遍認為，嘉基今年有望進入「先蹲後揚」格局，隨著全球PC市場逐步觸底回穩，加上新品轉換週期來臨，以及泰國廠產能正式開出，將成為下半年營運反彈主力。
值得關注的是，嘉基泰國廠自2024年中正式量產，初期以零售與標準產品為主，目前已具備雙位數營收貢獻。法人預估，自第二季起，隨著主要品牌客戶新品認證通過與新訂單進駐，泰國廠營收占比將明顯提升，第三季將進一步挹注旺季效益，並支撐全年營收與獲利回升。
本篇將透過營運數據解析、產能佈局趨勢、新品導入效應、法人觀點與產業趨勢，深入剖析嘉基營運拐點與投資布局機會，協助投資人掌握2025年下半年嘉基的潛在成長動能與操作契機。
2024年嘉基營運受限於PC市場終端需求疲弱與客戶庫存消化，營收與獲利表現呈現保守，特別是第四季法人預估將出現小幅下滑。
| 季度 | 營收 (億元) | 毛利率 (%) | 營益率 (%) | EPS (元) |
|---|---|---|---|---|
| Q1 2024 | 4.2 | 27.1 | 13.8 | 1.42 |
| Q2 2024 | 4.5 | 28.6 | 14.9 | 1.68 |
| Q3 2024 | 4.7 | 26.5 | 13.3 | 1.50 |
| Q4 2024E | 4.4 | 25.9 | 12.5 | 1.35 |
🔍 解析：
法人指出，2024年Q4營收估將季減約5.6%，主因在於PC市場需求仍未完全復甦，且品牌客戶在年底仍持續控管庫存。毛利率、營益率雙雙下滑，主因為高階傳輸接口出貨比例下降、部分零售產品價格競爭加劇，以及泰國廠初期產能尚未發揮規模經濟效益。不過法人強調，全年EPS仍有望站穩5.5元以上，顯示基本面體質穩健，隨新品轉換、產能轉移效應逐步顯現，2025年將展開反彈行情。
因應PC周邊產業區域製造轉移與品牌客戶需求多元化，嘉基於2024年中正式啟用泰國廠，成為台灣本廠之外第二座量產基地，初期鎖定零售與標準規格產品代工生產，並搭配當地稅率與人力成本優勢，提升公司整體營運彈性與毛利率表現。
📌 生產佈局
| 生產基地 | 功能定位 | 產能占比 (2024) | 產能占比 (2025E) |
|---|---|---|---|
| 台灣本廠 | 高階連接元件 | 80% | 65% |
| 泰國廠 | 零售/標準規格產品 | 20% | 35% |
🔍 重點觀察：
泰國廠2024年初期營收占比約雙位數，法人預期2025年第二季起隨主要品牌客戶新品認證完成，搭配新訂單進駐，將推升產能逐季開出，營收占比上看35%以上，進一步稀釋台灣本廠營運集中度與成本壓力。
👉 優勢：
製造成本較台灣低20%以上
可就近服務東協市場客戶
可享泰國進口稅優惠、出口補助政策
擁有電競品牌、消費型零售訂單彈性調度優勢
嘉基目前營收結構以PC周邊連接器與高速傳輸接口為主，其中Thunderbolt (TH) 系列產品佔整體營收比重超過40%。2022年下半年至2023年，受惠於筆電、顯示器品牌全面升級TH3至TH4規格，帶動嘉基營收與毛利雙雙提升，成為近年營運主要成長動能之一。
| 升級階段 | 升級時間 | 升級內容 | 影響 |
|---|---|---|---|
| TH3 → TH4 | 2022 Q3~2023 | 傳輸速度提升至40Gbps，支援雙4K顯示 | 帶動高單價接口需求 |
| 2025 新規格 | 2025 Q2起 | 高功率快充、支援8K影像輸出 | 預期2025下半年放量 |
🔍 法人觀察：
2025年第二季起，Intel、AMD新一代平台筆電、螢幕品牌將同步搭載最新規格接口，法人預期嘉基TH4相關產品ASP將明顯上調，同步推升產品毛利率。尤其高功率快充與8K影像輸出需求攀升，將進一步帶動高速傳輸產品ASP與出貨量雙成長，成為嘉基2025年營收與毛利提升關鍵。
| 應用領域 | 營收占比 (2024) | 預估占比 (2025E) |
|---|---|---|
| 電腦周邊 | 75% | 60% |
| 零售連接線材 | 25% | 40% |
🔍 觀察：
嘉基計畫逐步擴大零售產品占比，降低對單一PC應用市場依賴，並透過泰國廠接近區域零售品牌，強化客製化與中高階產品接單能力，提升產品組合毛利率。
法人指出，今年較大新品轉換潮將集中在第二季底至第三季，包含新規格TH4接口、品牌大客戶2025年款型電腦/螢幕產品導入。
| 產品動能 | 上市時程 | 預估營收貢獻期 |
|---|---|---|
| TH4接口 | 2025 Q2~Q3 | Q3~Q4 |
| 新筆電系列 | 2025 Q3 | Q3~Q4 |
| 新螢幕系列 | 2025 Q3 | Q3~Q4 |
👉 動能轉強預期：第二季營收落底，第三季進入旺季高峰。
| 年度 | 營收 (億元) | 毛利率 (%) | EPS (元) | 泰國廠營收占比 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 17.2 | 28.0 | 6.0 | 0 |
| 2024E | 17.8 | 27.0 | 5.5 | 12 |
| 2025F | 19.5 | 28.5 | 6.3 | 35 |
法人普遍認為，儘管短期內全球PC市場需求仍偏保守，尤其歐美終端銷售復甦緩慢，導致品牌客戶在2025年第一季仍採取保守庫存調整策略，但隨著Intel、AMD新平台筆電與螢幕周邊新品於第二季起上市，預期市場將出現一波補貨與升級需求潮。
法人指出，嘉基作為筆電與顯示器周邊高速傳輸接口主要供應商，將直接受惠於這波新產品導入潮。特別是**Thunderbolt 4 (TH4)**與下一世代傳輸標準普及，法人預期嘉基相關產品ASP（平均售價）將同步提升，挹注整體毛利率，改善先前因標準產品價格競爭而承壓的利潤結構。
此外，法人也認為泰國廠產能佈局將成為嘉基營運彈性與避險布局的重要利器。目前泰國廠產能已具備雙位數營收貢獻，隨著2025年第二、三季主要品牌大客戶新品認證完成，將進一步帶動零售端應用與特規產品的產能轉移。這不僅有助分散單一市場與產地風險，也能藉由東協市場勞動成本優勢與當地關稅優惠，提高產品競爭力與整體毛利率。
市場研究機構同步指出，嘉基正積極佈局東南亞新興電競品牌與零售通路市場，法人預期，2025年下半年起，隨著新客戶量產及新品導入，東協市場營收占比將進一步提升，成為支撐嘉基全年成長的第二條曲線。法人建議，投資人應密切關注泰國廠產能開出進度、客戶認證狀況與PC周邊新品放量時間點，這些都將是影響嘉基未來營運與股價表現的關鍵變數。
針對嘉基(6715)2025年的投資布局，法人建議投資人應採取**「第二季卡位、第三季迎反彈」的操作策略。考量到PC市場疲弱周期逐漸趨緩，品牌客戶庫存消化進入尾聲，加上Intel Lunar Lake、AMD Strix Point新平台將於2025年Q2正式上市，法人預期第二季末可望見到PC周邊供應鏈補庫需求啟動**。
此外，法人強調，隨著嘉基泰國廠產能移轉速度加快，第二季起將開始反映於營收比重，第三季進一步受惠於旺季訂單放量及高階規格產品導入，預期營收與毛利雙升，將帶動股價脫離低檔整理區間。
法人初步預估，若第二季新品認證如期完成，第三季單季EPS有望回升至1.7元~1.8元，全年EPS挑戰6.3元，優於2024年。考量嘉基在零售與電競市場布局逐漸發酵，以及2025下半年高階傳輸接口需求成長，法人將嘉基中長線目標價設定於120元至130元區間。
投資建議：
📌 短線觀望、第二季新品認證落地即進場
📌 中長線佈局東協產能轉移與零售市場擴張效益
📌 關注PC市場庫存去化與高階接口升級趨勢
綜合法人觀點與產業趨勢分析，嘉基(6715)2025年營運可望步入**「先蹲後揚」的新成長週期。上半年受制於PC市場保守與客戶庫存調整，營收與獲利將維持平穩，但隨著新品轉換潮自第二季啟動**、主要品牌客戶新款筆電與螢幕上市、以及Thunderbolt 4接口升級普及，嘉基業績有望於第三季迎來旺季高峰。
特別值得關注的是，泰國廠產能逐季開出，配合東協客戶認證進度，2025年下半年營收占比可望提升至35%以上，大幅強化公司全球供應鏈彈性與產品成本競爭優勢。
同時，嘉基積極拓展東協電競品牌與零售連接線材市場，法人預期將成為未來兩年重要成長動能，進一步分散單一PC應用市場依賴風險，提升整體營運穩定度與成長性。
展望未來，嘉基藉由產能轉移、產品升級與市場多元化三箭齊發戰略，有望在2025年下半年進入新一輪營運成長週期。法人建議投資人可於第二季新品轉換與泰國廠產能進一步開出前，逢低卡位，分享嘉基中長期營運反彈與產業回升行情。
撥打電話
加入好友