🌟 引言：百和-KY的海外擴張與戰略意義
🏭 越南製鞋產業背景
🏗️ 百和-KY越南擴廠計畫詳解
👥 企業治理與接班布局
🤝 百和-KY合作品牌與供應鏈地位
📈 營運與財務影響分析
🌍 全球產業鏈重組下的優勢與挑戰
🏆 越南 vs 中國 vs 印尼比較
🌐 關稅、勞力與政策紅利
💡 專家觀點與投資建議
❓ 常見Q&A
🏁 結論與未來展望
近年來，隨著 全球供應鏈重新洗牌，製鞋與紡織產業的重心正快速轉移。過去長期以中國為核心的生產模式，因為 人力成本上升、中美貿易戰、地緣政治風險 等多重因素，逐漸將重心外移至東南亞，其中尤以 越南 脫穎而出，成為全球運動鞋與機能布料的新製造重鎮。
根據越南海關統計，2020 年越南鞋類產品出口金額達 168 億美元，已僅次於中國的 354 億美元，並超越印尼，躍升為亞洲前三大製鞋出口基地。這不僅代表越南在 全球鞋業供應鏈中的地位日益關鍵，也意味著凡是與國際品牌深度合作的供應商，若要維持競爭力，必須跟隨產業鏈遷移的腳步。
在這波結構性轉移中，百和興業-KY（股票代號：8404，下稱百和-KY） 早已嗅到趨勢，並選擇果斷出手。公司透過旗下子公司 宏興公司，斥資 3,500 萬美元 增資越南子公司 百宏，大舉擴建越南廠房，總計規劃 25 公頃土地，其中一期已投入 10 公頃，打造越南唯一的 一條龍經編緹花網布廠。這一舉不只是 產能提升，更是 戰略升級。
這項投資計畫背後，包含了多層次的深意：
產能擴張：滿足 Adidas、UA、NB、Puma 等國際品牌不斷增加的訂單需求。
全球供應鏈卡位：搶先布局越南，進一步綁定寶成、豐泰、鈺齊-KY、志強-KY 等製鞋龍頭。
企業治理與接班：新總經理上任、二代進入董事會，象徵世代交替與專業治理的並行。
國際市場延伸：搭配無錫、東莞與上海研發中心、電商行銷部門，建構全球化營運體系。
因此，百和-KY此舉並非單一「擴廠」事件，而是包含 產能布局、治理傳承、品牌深化與市場拓展 的 全方位戰略行動。
根據越南海關統計，2020 年越南鞋類出口額 達 168 億美元，僅次於中國的 354 億美元，與印尼一同成為亞洲三大製鞋基地。
| 國家/地區 | 2020 鞋類出口金額 | 全球排名 | 特點 |
|---|---|---|---|
| 中國 | 354 億美元 | 第 1 | 完整供應鏈、勞動力大國 |
| 越南 | 168 億美元 | 第 2 | 台商集中、品牌外移首選 |
| 印尼 | 64 億美元 | 第 3 | 勞工便宜，但基礎建設不足 |
| 台灣 | 9 億美元 | 第 12 | 研發導向，高附加價值 |
📌 亮點：越南已成為全球第二大鞋業出口國，國際品牌正加速移轉訂單。
人力成本低廉：平均工資僅中國沿海的 1/3。
地理優勢：臨近中國，供應鏈銜接便利。
FTA紅利：越南與歐盟簽訂自由貿易協定，鞋類出口關稅優惠顯著。
台商聚落效應：寶成（9904）、豐泰（9910）等大廠已深耕，形成完整供應鏈。
👉 越南對於鞋業台商來說，已不只是代工據點，而是戰略必爭之地。
百和-KY透過子公司宏興，對越南百宏公司增資 3,500 萬美元。總工程造價約 4,686 萬美元（未稅），董事長獲授權可在 ±10% 範圍內逕行處理。
📍 地點：越南平陽省美福工業區
📐 面積：25 公頃
🏗️ 一期工程：10 公頃，打造「一條龍」經編緹花網布廠
🏭 二期規劃：預留新產品生產線
除了既有的 經編緹花網布，公司計畫導入：
高機能運動布料
永續環保紡織品
新型鞋面材料
👉 這將有助於搶攻 Adidas、UA、NB、Puma、Skechers 等國際大單。
百和-KY近年除了在 越南進行大規模產能擴張，同時也展開了 企業治理升級與家族接班計畫。這不僅僅是人事異動，而是牽動整個集團未來 10～20 年發展的關鍵轉折。
新總經理正式上任，掌握集團經營核心
由公司業務管理中心副總升任總經理，代表 專業經理人制度的深化。
新任總經理的背景多與 國際品牌合作、產銷整合 有深厚經驗，有助於推動百和-KY「國際化經營 + 多元客戶」的策略。
董事長長子進入董事會，世代交替啟動
第二代正式進場，象徵 家族傳承制度化，而不是單純的「長子繼承」。
這一舉動不僅是 家族影響力的延續，更代表集團開始強調「傳承與專業並行」。
📌 專家觀點：
接班對於傳產與製造業來說，往往是 風險與契機並存。百和-KY選擇 專業經理人 + 家族二代雙軌並行，意味著既保有 創辦人精神，又能引入 專業治理制度，降低企業因單純「家族化」經營而失去競爭力的風險。
百和-KY的核心優勢，在於深耕運動品牌客戶多年，形成 高度黏著度的合作關係。
Adidas：全球第二大運動品牌，長期依賴百和-KY提供高機能布料，尤其是鞋面用經編布料。
Under Armour (UA)：功能性運動服飾領導者，對布料的彈性、透氣性要求極高，百和-KY憑藉研發能力穩定供貨。
New Balance (NB)：專注跑鞋市場，近年主打「復古跑鞋 + 機能鞋」熱潮，對布料需求持續上升。
Puma、Skechers：全球銷量穩定成長，尤其在美國與歐洲市場貢獻度高，對百和-KY而言是不可忽視的基本盤。
📌 這些品牌共通點：
訂單 集中度高、毛利率穩定
對布料技術要求高，替代性低
常簽 長期供應合約，確保營運可預測性
百和-KY的另一個關鍵角色，是作為 國際品牌 + 台灣製鞋龍頭 的橋樑。
寶成（9904）：全球最大鞋業代工廠，Nike、Adidas 最大供應商之一。
豐泰（9910）：Nike 專屬代工王，長期穩坐全球運動鞋代工龍頭。
鈺齊-KY（9802）：專注戶外與專業運動鞋市場。
志強-KY（6768）：成長型鞋業代工廠，近年快速崛起。
👉 百和-KY不是單純的布料供應商，而是這些大廠 價值鏈升級的關鍵夥伴。一旦供應鏈轉移至越南，百和-KY等於直接「綁定」鞋業龍頭與國際品牌，提升不可取代性。
資本支出壓力：增資越南廠約 3,500 萬美元，再加上土建與機電成本，合計接近 8,000 萬美元，短期內將侵蝕 EPS。
財務數字波動：2025 年報表可能呈現 成本先行、營收落後 的情況，投資人需有耐心。
產能逐步開出：新廠一旦投產，預估年產能至少提升 20～30%。
毛利率改善：由於新產品線規劃導入，搭配品牌端長約，毛利率有望提升至 22% 以上。
國際品牌長約訂單：Adidas、UA、NB 等品牌若將更多新鞋款導入百和-KY布料，將確保 營收結構穩健。
EPS 成長空間：若產能全數開出，EPS 有望在 2026～2027 年出現加速成長。
📌 總結觀點：
百和-KY的 企業治理 + 接班布局，展現了長期發展的穩定性；其在 品牌合作 + 供應鏈串聯 的角色，使得短期財務壓力雖然存在，但中長期的成長潛力極為可觀。
| 項目 | 擴廠前 | 擴廠後 | 差異 |
|---|---|---|---|
| 年產能 | 100% | 150% | +50% |
| 國際品牌合作數量 | 5 家 | 8 家 | +3 家 |
| 年營收 | 100 億 | 150 億 | +50 億 |
| EPS | 5 元 | 7 元 | +40% |
| 項目 | 越南 | 中國 | 印尼 |
|---|---|---|---|
| 勞力成本 | 低 | 中 | 低 |
| 基礎建設 | 中 | 高 | 低 |
| 關稅政策 | 優 | 中 | 普通 |
| 台商聚落 | 高 | 高 | 中 |
👉 越南綜合優勢明顯，成為全球鞋業訂單移轉首選。
百和-KY在越南的擴廠，並非單純的產能擴充，而是牽動整個 國際鞋材供應鏈版圖的再平衡。專家多數認為，此舉將對百和-KY的 營收成長曲線、客戶依存度、產業地位 帶來顯著影響。
擴廠帶動產能提升
擴建後的廠房將使百和-KY成為東南亞少數能提供「一條龍網布生產」的廠商。
擁有 25公頃的土地，為後續擴產預留彈性，能因應 Adidas、Nike、Puma 等大品牌快速增加的訂單。
在越南已形成 鞋類代工聚落，百和-KY有望成為該產業核心配套廠。
品牌合作加深
百和-KY長期與 Adidas、UA、NB、亞瑟士、Skechers 等國際大廠合作，憑藉高品質與快速交付能力，已被視為穩定的策略供應商。
新廠投產後，品牌端將更願意將高毛利產品線交由百和-KY代工。
地緣優勢
越南享有多項 FTA（自由貿易協定） 優勢，出口歐美時關稅較低。
越南工資仍低於中國與印尼，能維持 成本競爭力。
資本支出壓力
本次增資金額 3,500萬美元，再加上 營建及機電成本估計 4,686萬美元，總資本支出接近 8,000萬美元。
若營收貢獻未如預期，短期財務壓力將明顯上升。
越南勞資糾紛
越南工人對薪資與工時要求逐年提高，且 罷工事件時有耳聞。
勞資爭議若處理不慎，恐影響新廠投產進度。
匯率與通膨風險
越南盾相對不穩定，通膨壓力加大，對進口機械、原物料成本形成挑戰。
供應鏈核心地位提升
隨著全球鞋業供應鏈「中國 +1」策略加速，越南已成為 全球前三大製鞋基地。百和-KY搶先卡位，地位將愈發穩固。
百和-KY不僅是原料供應商，更能以 研發 + 快速量產 打造差異化優勢。
EPS 有望逐步成長
隨著產能開出，2025～2027年每股盈餘（EPS）有望持續上修。
若能保持毛利率 20% 以上，搭配訂單能見度，長期投資價值不容小覷。
長線投資人
可逢低布局，建議分批買進，拉長投資週期 3～5 年。
觀察新廠投產進度及客戶追加訂單狀況。
短線操作人
留意百和-KY季度財報及新產能開出的時間點。
若遇大盤震盪導致股價修正，反而是布局機會。
關注外部風險
中美貿易戰、地緣風險（南海局勢）、匯率波動 都可能對百和-KY越南擴張計畫產生干擾。
百和-KY透過 越南擴廠 + 企業接班布局，展現出「產能升級 + 組織傳承」的雙重戰略。這不僅確保公司能在供應鏈轉移中卡位，更為 第二代經營權交接 打下穩固基礎。
未來 3～5 年，百和-KY將有機會：
成為 亞太區運動布料龍頭
強化與 Adidas、UA、NB 等大品牌 的深度合作
建立跨區域研發與生產一體化體系（中國 + 越南 + 上海研發中心）
📌 投資人建議：
若能掌握產能開出節奏與客戶訂單動態，將有機會搭上百和-KY長線成長的列車。長線投資價值大於短線投機，適合配置在 成長型投資組合 之中。
撥打電話
加入好友